算力板塊密集下跌，AI投資結(jié)束了嗎？

近日，以英偉達(dá)為代表的“科技七姐妹”高位折戟，開啟AI退潮走勢，而國內(nèi)算力板塊亦走軟，市場擔(dān)憂AI過度投資，下半年AI概念股還有機(jī)會嗎？

算力股密集下跌

8月5日，先進(jìn)封裝、CPO、PCB概念和存儲芯片、汽車芯片等涉及AI算力和芯片等半導(dǎo)體概念盤中下跌，而游戲等AI應(yīng)用端則受到資金熱捧。

國內(nèi)算力板塊的疲軟似乎與美股“科技七姐妹”的下跌密切相關(guān)。截至8月2日收盤，英偉達(dá)自6月20日高位下跌以來，累計(jì)下跌約20%。此外，亞馬遜、特斯拉、微軟、谷歌A連跌四周，亞馬遜、英偉達(dá)上周的市值蒸發(fā)均約萬億元。

而國內(nèi)算力板塊的“登頂”時(shí)間較海外科技巨頭更早。以共封裝光學(xué)（CPO）概念為例，該概念板塊在今年3月底觸頂后不斷走軟，并在6月中下旬掀起第二波下行走勢。

來源：同花順

華爾街知名投資機(jī)構(gòu)Elliott Management近期向其投資者傳達(dá)了對當(dāng)前美國科技股的擔(dān)憂，特別是對英偉達(dá)公司股價(jià)的快速上漲表示警惕。Elliott認(rèn)為，市場對人工智能技術(shù)的炒作已經(jīng)超出了其實(shí)際應(yīng)用價(jià)值，導(dǎo)致相關(guān)股票價(jià)格虛高。

同時(shí)，Elliott還指出，盡管大型科技公司如微軟、Meta和亞馬遜在人工智能基礎(chǔ)設(shè)施上投入了巨額資金，但這些公司也在自主研發(fā)芯片，這可能影響它們對英偉達(dá)GPU的采購需求。

上海某公募基金人士稱，英偉達(dá)市值超越微軟躋身全球第一后，對業(yè)績波動(dòng)的敏感性大幅提升，開啟回調(diào)。之后，特斯拉、谷歌、英特爾等公司的財(cái)報(bào)或業(yè)績指引不及市場預(yù)期，引發(fā)美國科技股調(diào)整。失業(yè)率等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更是引發(fā)了市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，高估值的科技股受到大幅沖擊。

該人士進(jìn)一步表示，英偉達(dá)的估值隱含了較高的業(yè)績增速，這是由人工智能所處的技術(shù)生命周期決定的，人工智能服務(wù)器處于加速滲透期，估值提升，相對合理。但是，當(dāng)前英偉達(dá)因?yàn)楣?yīng)短缺毛利率較高，一旦供應(yīng)鏈制約緩解，毛利率下降，估值可能回落。2025年人工智能服務(wù)器也可能進(jìn)入減速滲透率，開始?xì)⒐乐担B加美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，明年英偉達(dá)股價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)很高。不過，該人士認(rèn)為這并不屬于泡沫破裂，因?yàn)榕菽屏岩馕吨蓛r(jià)會下跌60%甚至更多。

熱議AI后市投資策略

除了英偉達(dá)近期的大幅下跌引起市場關(guān)注外，巴菲特對蘋果的大幅減持也給了投資者以警示。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月3日，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公布最新業(yè)績顯示，公司在第二季度將其持有的蘋果公司股份從第一季度的7.89億股大幅減至約4億股，降幅約49.3%。

對于“股神”巴菲特罕見大手筆減持頭號重倉股蘋果，百億私募東方港灣董事長但斌日前發(fā)文稱，東方港灣并沒有跟隨減持的想法。目前公司的持倉中，蘋果公司市值占組合的10%。

但斌表示，“巴菲特的減持行為一點(diǎn)也不意外，但減持這么多，還是有點(diǎn)吃驚?！睎|方港灣沒有跟隨減持的想法，主要是因?yàn)槿斯ぶ悄軙r(shí)代，蘋果也是最受益的公司之一。iPhone16、iPhone17手機(jī)發(fā)布后，出現(xiàn)新的增長級與增長空間的概率，還是比較大的。

神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇認(rèn)為，科技股中的半導(dǎo)體和芯片公司，上半年股價(jià)演繹得較為充分，一些估值過高的標(biāo)的下半年大概率會調(diào)整。此外，AI的應(yīng)用端在未來3-5年內(nèi)，也有望出現(xiàn)比較令人炫目的投資機(jī)會。

此外，高盛曾在一份報(bào)告中提出AI交易的四階段框架：第一階段，英偉達(dá)是最明顯的受益者；第二階段，關(guān)注英偉達(dá)之外的AI基礎(chǔ)設(shè)施，包括半導(dǎo)體企業(yè)、云服務(wù)提供商、數(shù)據(jù)中心REITs、硬件和設(shè)備公司、軟件安全股以及公用事業(yè)公司；第三階段，以軟件和IT服務(wù)為主的公司有望通過AI產(chǎn)生增量收入；第四階段，關(guān)注廣泛采用AI提高生產(chǎn)率、具有較大盈利增長潛力的公司。

華東某私募基金人士稱，目前來看，在英偉達(dá)的帶動(dòng)下，第二階段的多數(shù)公司估值迎來了一輪上漲，但盈利修正卻大相徑庭。當(dāng)前競爭最為激烈的是AI的硬件層和模型層，越來越多科技巨頭跑進(jìn)別人的“地盤”上搶食。比如，主導(dǎo)AI芯片市場的英偉達(dá)，正面臨從同行到客戶的集體圍攻，特斯拉、微軟、谷歌、亞馬遜都在開發(fā)自家的AI芯片。

該人士認(rèn)為，人工智能應(yīng)用盈利還需要等待數(shù)年，資金流入應(yīng)用端的邏輯不是人工智能，而是車路云、穩(wěn)內(nèi)需促消費(fèi)。中期來看，外部風(fēng)險(xiǎn)加大，A股仍以防御為主，政策可能發(fā)力促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)。

不過，上述上海公募基金人士表示，AI受風(fēng)險(xiǎn)偏好影響較大，存在殺估值的風(fēng)險(xiǎn)，而估值合理的個(gè)股依然存在中期投資價(jià)值。中長期來看，AI投資正在逐步向應(yīng)用層轉(zhuǎn)變，醫(yī)療保健、設(shè)備、媒體、軟件云、氣候、教育、移動(dòng)和制造業(yè)等AI應(yīng)用的經(jīng)濟(jì)潛力高達(dá)50萬億美元。